일본을 설명할 때 가장 자주 등장하는 표현은 “잃어버린 30년”이다. 장기 침체, 디플레이션, 고령화라는 키워드와 함께 일본은 마치 실패한 국가 모델처럼 언급된다. 그러나 이 표현은 일본 경제의 표면만을 확대해 보여주는 프레임에 가깝다. 일본을 이렇게만 바라보는 시각은 위험하다. 특히 일본 금리 인상이 거론되는 지금 같은 시점에서는 더욱 그렇다.
일본은 성장률만 보면 확실히 화려하지 않다. 하지만 경제의 힘은 성장률 하나로 판단할 수 없다. 일본의 진짜 힘은 자산 구조에 있다. 일본은 세계 최대 수준의 해외 순자산 보유국이다. 이는 단순히 돈이 많다는 의미가 아니라, 위기 상황에서 선택지를 가진 나라라는 뜻이다.
일본 정부, 금융기관, 기업이 해외에 보유한 자산은 미국 국채, 유럽 국채, 글로벌 기업 지분, 부동산 등으로 구성되어 있다. 특히 일본의 미국 국채 보유 규모는 상징적이다. 일본은 단순한 투자자가 아니라, 글로벌 달러 금융 시스템의 핵심 참여자다. 일본이 보유한 자산은 “움직일 수 있는 힘”이다.
이 점에서 일본은 결코 약한 나라가 아니다. 오히려 일본은 저성장 속에서도 착실히 자산을 축적해 왔다. 화려한 성장 대신 안정과 축적을 택한 결과다. 이 전략은 단기적으로는 지루해 보였지만, 글로벌 불확실성이 커질수록 강력한 힘으로 작동한다.
엔화의 위치 역시 중요하다. 엔화는 공식적인 기축통화는 아니지만, 금융시장에서는 사실상 준기축통화로 기능한다. 글로벌 위기가 발생할 때마다 엔화가 강세를 보이는 현상은 반복되어 왔다. 이는 일본 경제에 대한 신뢰, 그리고 일본 금융 시스템의 안정성을 반영한다.
이러한 배경 속에서 일본 금리 인상 가능성은 단순한 통화 정책 이슈가 아니다. 일본은 오랫동안 초저금리 정책을 유지해 왔고, 이로 인해 엔 캐리 트레이드라는 독특한 글로벌 자본 흐름이 형성됐다. 엔화를 빌려 다른 나라 자산에 투자하는 구조는 글로벌 금융 시장의 중요한 한 축이었다.
일본이 금리를 올리기 시작하면 이 구조는 근본적으로 흔들린다. 이는 일본 내부의 문제가 아니라, 글로벌 자본 흐름 전체를 재편하는 신호다. 특히 한국은 이 변화의 영향을 직접적으로 받을 수밖에 없다.
첫 번째 영향은 환율이다. 일본 금리 인상은 엔화 강세 압력을 만든다. 엔화가 강해지면 원화는 상대적으로 약세 압력을 받을 가능성이 크다. 이미 달러 강세 환경 속에서 부담을 안고 있는 한국 입장에서는 원·엔 환율까지 동시에 흔들릴 수 있다. 이는 수입 물가 상승과 기업 비용 증가로 이어질 수 있다.
두 번째는 자본 이동이다. 일본 금리가 상승하면 그동안 해외로 나가 있던 일본 자금의 일부가 일본으로 돌아갈 가능성이 있다. 이 과정에서 한국을 포함한 아시아 시장에서는 자금 유출 압력이 커질 수 있다. 특히 채권 시장은 금리 차이에 민감하기 때문에 변동성이 확대될 가능성이 높다.
세 번째는 엔 캐리 트레이드 청산이다. 엔화를 기반으로 형성된 글로벌 투자 포지션이 축소되거나 청산되면, 주식과 채권 시장에서 동시다발적인 조정이 발생할 수 있다. 한국 주식 시장 역시 이 흐름에서 자유롭지 않다. 이는 단기 급락보다는 변동성 확대라는 형태로 나타날 가능성이 크다.
네 번째는 한국은행의 통화 정책 제약이다. 일본이 금리를 올리는 상황에서 한국이 금리를 낮추는 선택은 부담이 커진다. 한·일 금리 차이가 크게 벌어질 경우 자본 유출 우려가 커지기 때문이다. 이는 한국은행의 정책 선택 폭을 제한하는 요인으로 작용한다.
다섯 번째는 산업 경쟁 구도 변화다. 엔화 강세는 일본 수출 기업의 가격 경쟁력을 일부 약화시킬 수 있다. 단기적으로는 한국 기업에 유리해 보일 수 있지만, 환율 변동성이 커질 경우 장기적인 전략 수립은 오히려 어려워진다. 불확실성은 경쟁력보다 더 큰 리스크가 될 수 있다.
여섯 번째는 금융시장 심리다. 일본은 글로벌 금융 시장에서 심리적 기준점 역할을 한다. 일본 금리 인상은 “세계가 저금리 시대를 벗어나고 있다”는 신호로 해석될 수 있다. 이는 위험자산 전반에 영향을 미칠 수 있다.
일곱 번째는 국가 간 상대 비교다. 일본이 금리를 올릴 수 있다는 것은 일본 경제가 일정 수준의 물가와 임금 상승을 감당할 수 있다는 의미다. 이는 일본 경제에 대한 재평가로 이어질 수 있으며, 상대적으로 한국 경제의 구조적 취약성이 더 부각될 가능성도 있다.
이 모든 흐름을 종합해 보면, 일본을 여전히 “잃어버린 30년의 나라”로만 보는 시각은 현실을 제대로 반영하지 못한다. 일본은 느리지만 치밀하게 준비해 온 국가이며, 지금은 그 준비가 드러나는 국면일 수 있다.
한국 입장에서는 일본을 과거의 이미지로 평가하기보다, 현재의 자산 구조와 금융 영향력을 기준으로 냉정하게 바라봐야 한다. 일본 금리 인상은 단기 이벤트가 아니라, 글로벌 질서 변화의 한 장면일 가능성이 크다.
