기준금리 인상 하루에 벌어진 두 개의 사건
2026년 7월 16일 목요일. 오전 9시 50분, 한국은행 금융통화위원회는 기준금리를 연 2.50%에서 2.75%로 0.25%포인트 인상했다고 발표했다. 2023년 1월 이후 42개월 만의 인상이며, 금통위원 7인 전원 만장일치였다. 지난해 5월 이후 8차례 연속 이어지던 동결 행진이 공식적으로 끝난 것이다.
그리고 같은 날 오전 10시 26분, 코스피는 전 거래일 대비 519포인트, 7.15% 폭락한 6,842선까지 밀렸다. 올해 들어 벌써 19번째 매도 사이드카가 발동됐고, 코스닥에서도 22번째 사이드카가 걸렸다. 바로 전날 6.24% 급등하며 “7천피 탈환”이라는 헤드라인을 만들어냈던 시장이, 하루 만에 그 상승분을 고스란히 반납하고도 더 빠진 것이다.
많은 언론이 이 두 사건을 별개의 기사로 다루고 있다. 금리 기사는 경제면에, 증시 폭락 기사는 증권면에. 그러나 필자는 이 두 사건이 같은 날 벌어진 것이 우연이 아니라고 본다. 정확히 말하면, 하나의 거대한 흐름 — 유동성 장세의 종언 — 이 통화정책과 주식시장이라는 두 개의 창을 통해 동시에 모습을 드러낸 날이다.
오늘 글에서는 이 하루를 해부한다. 표면적 원인과 구조적 원인을 구분하고, 시장이 애써 외면하고 있는 세 가지 균열을 짚는다. 결론부터 말하면 이렇다. 지금 코스피의 문제는 “왜 빠졌는가”가 아니라 “왜 이렇게 자주, 이렇게 크게 빠지는가”이며, 그 답은 금리도 중동도 아닌 시장 자체의 구조에 있다.
금통위: 42개월 만의 인상, 그러나 놀랄 일은 아니었다
먼저 금통위부터 보자. 이번 인상은 시장에 서프라이즈가 아니었다. 이투데이가 채권·거시 전문가 12명을 조사한 결과 10명이 만장일치 인상을 예상했고, 금융투자협회 설문에서도 채권 전문가 100명 중 66%가 인상을 점쳤다. 신현송 총재는 지난달 국제컨퍼런스에서 “고물가와 고성장 속 방향은 명확하다”고 말했고, 국회 업무보고에서는 아예 “적절한 시기에 기준금리를 인상할 필요가 있다”고 직접 언급했다. 유상대 부총재는 5월 금통위에서 인상 소수의견까지 냈다. 이 정도면 중앙은행이 할 수 있는 최대한의 예고편이었다.
인상의 근거는 세 가지다.
첫째, 물가. 6월 소비자물가 상승률은 3.2%로 두 달 연속 3%대를 기록했다. 근원물가(식료품·에너지 제외)도 OECD 기준 5월 2.5%까지 올라 2025년 2월 이후 최고치다. 중동 사태로 치솟았던 국제유가가 최근 소강상태에 접어들며 다소 진정됐지만, 금통위는 통화정책방향문에서 “그간 높아진 비용 압력이 당분간 이어지는 가운데 수요 측 압력도 점차 높아지면서 상당 기간 목표 수준(2%)을 웃도는 오름세를 보일 것”이라고 진단했다. 비용 인플레이션이 수요 인플레이션으로 옮겨붙고 있다는 판단이다.
둘째, 성장. 반도체 슈퍼사이클에 힘입어 수출과 투자가 견조하다. 금통위는 “성장세가 수출과 투자를 중심으로 강화되고 있다”고 명시했다. 경기가 좋은데 물가가 높으면 중앙은행의 선택지는 하나뿐이다.
셋째, 금융안정. 통화정책방향문은 “높은 환율 변동성과 수도권 주택가격 상승세 및 가계부채 증가세 확대에 유의해야 하는 상황”이라고 적시하며 “금리 인상 기조를 이어나갈 필요가 있다”고 못박았다. ‘기조’라는 단어에 주목하자. 이번 한 번으로 끝이 아니라는 뜻이다. 실제로 KB증권은 7월과 10월 두 차례 인상으로 연말 기준금리 3.00% 도달을 전망하고 있다.
여기까지는 교과서적이다. 물가 높고 성장 좋으니 금리를 올린다. 문제는 이 교과서적 결정이 착륙하는 활주로 — 즉 한국 주식시장 — 가 전혀 교과서적이지 않은 상태라는 데 있다.
검은 목요일: 숫자로 보는 7월 16일의 코스피
이날 시장 상황을 숫자로 정리하면 이렇다.
코스피는 전장보다 323포인트(4.45%) 급락한 6,960으로 출발했다. 개장 10분 만인 오전 9시 10분 매도 사이드카가 발동됐고, 낙폭은 오전 10시 26분 기준 -7.15%(6,842)까지 확대됐다. 외국인과 기관이 동반 매도에 나섰고, 개인이 1조 2,500억 원 이상을 순매수하며 매물을 받아냈다. 종목별로는 SK하이닉스가 장중 10% 넘게 빠지며 전날 가까스로 회복했던 200만 원선을 하루 만에 반납했고, 삼성전자는 8% 가까이 밀리며 25만 원대로 내려앉았다. SK스퀘어는 11%대, 삼성전기는 8%대 급락했다. 원·달러 환율은 1,486원에 거래를 시작했다.
전날과 비교하면 극적이다. 7월 15일 코스피는 6.24% 급등하며 7,200선을 회복했고, 삼성전자 27만 원, SK하이닉스 200만 원 탈환이 헤드라인을 장식했다. 그 다음 날 -7%. 하루 걸러 ±6~7%가 오가는 시장. 이것이 2026년 여름 코스피의 민낯이다.
표면적 원인 세 가지: 데이터센터, CXMT, 그리고 전날의 급등
언론이 짚는 이날 급락의 원인은 크게 세 가지다. 하나씩 뜯어보자.
첫째, 간밤 미국 반도체주 급락. 뉴욕증시에서 주요 반도체주가 일제히 밀렸는데, 트리거는 데이터센터였다. 데이터센터 개발·운영업체 크루소(Crusoe)의 데이터센터 건설 연기 소식과 뉴욕주의 데이터센터 건설 1년 유예 결정이 겹치면서, “AI 인프라 투자가 속도 조절에 들어가는 것 아니냐”는 우려가 반도체 수요 전망을 직격했다. 한국 증시의 시가총액 구조상 미국 반도체주가 기침을 하면 코스피는 몸살을 앓는다. 삼성전자와 SK하이닉스 두 종목이 지수에서 차지하는 비중을 감안하면 이날 낙폭의 상당 부분은 기계적인 동조화다.
둘째, 중국 창신메모리(CXMT)의 상장. 이날 CXMT가 85억 5,000만 달러 규모의 상장 청약에 돌입했다. 시장이 두려워하는 것은 청약 규모 자체가 아니다. 삼성전자·SK하이닉스·마이크론이 과점해온 메모리 3강 구도에 중국 국가자본으로 무장한 4번째 플레이어가 본격 진입한다는 신호다. 메모리 반도체의 초과이익은 언제나 과점 구조에서 나왔다. 2010년대 치킨게임이 끝나고 3사 체제가 굳어진 뒤에야 메모리는 ‘사이클 산업’에서 ‘이익 산업’으로 변모했다. CXMT의 등판은 이 전제를 흔든다. 물론 레거시 D램과 최선단 HBM 사이의 기술 격차는 여전히 크다. 그러나 시장은 5년 뒤를 할인해서 오늘 가격에 반영하는 기계다.
셋째, 전날의 급등 그 자체. 필자는 이것이 가장 저평가된 원인이라고 본다. 하루 +6.24%는 건강한 상승이 아니다. 그것은 전전날까지의 급락에 대한 반사적 되돌림, 즉 변동성의 한 단면일 뿐이다. 폭등과 폭락은 동전의 양면이며, 둘 다 같은 병 — 시장의 완충장치 부재 — 의 증상이다.
구조적 원인: 왜 코스피는 ‘하루 걸러 폭등락’ 시장이 되었나
이제 본론이다. 올해 코스피에서 매도 사이드카가 19번 발동됐다. 코스닥은 22번이다. 사이드카는 선물가격이 5% 이상 급변동할 때 걸리는 장치인데, 1년의 절반이 겨우 지난 시점에 스무 번 안팎이 발동됐다는 것은 이 시장의 하루 5% 변동이 ‘이례적 사건’이 아니라 ‘주간 행사’가 되었다는 뜻이다. 참고로 7월 들어서만 2일(-7.89%), 7일(-4.91%, 장중 서킷브레이커), 8일(-5.35%), 그리고 오늘 16일(-7%대)까지 대형 급락이 네 차례다. 그 사이사이에 +6%대 급등이 끼어 있다.
이 병적인 변동성의 구조적 원인을 필자는 세 겹으로 본다.
첫 번째 겹: 레버리지의 증폭 구조. 올해 상반기 출시된 레버리지 ETF들이 하락장에서 강제 리밸런싱 매도를 쏟아내며 낙폭을 키우고 있다는 지적은 골드만삭스마저 공개적으로 언급할 정도다(“ETF 강제 매도가 변동성 증폭”). 레버리지 상품은 장 마감 무렵 당일 수익률을 배율에 맞추기 위해 하락일에는 추가 매도, 상승일에는 추가 매수를 기계적으로 실행한다. 시장이 빠지면 더 팔고, 오르면 더 사는 순응매매(pro-cyclical) 구조가 지수에 내장된 셈이다. 금융당국이 출시 50일 만에 부랴부랴 대책 검토에 들어갔지만 ‘땜질식 처방’ 논란만 낳고 있다.
두 번째 겹: 국민연금이라는 뒤집힌 수급. 그동안 국내 주식 비중 한도를 사실상 초과 보유하며 시장의 하방을 받쳐온 국민연금이 7월부터 리밸런싱 매도자로 전환했다. 규정상 팔아야 할 물량이 수십조 원 규모로 거론된다. 물론 연금이 이 물량을 한꺼번에 던지지는 않는다. 실제 시장 충격은 제한적일 수 있다. 그러나 수급의 심리학에서 중요한 것은 물량이 아니라 방향이다. “믿었던 최후의 매수 주체가 매도자로 돌아섰다”는 인식 자체가, 하락이 시작될 때 저가 매수 대신 동반 매도를 부르는 촉매가 된다.
세 번째 겹: 개인이 최후의 매수 주체가 된 시장. 오늘도 외국인과 기관이 파는 물량을 개인이 1조 2,500억 원 넘게 받아냈다. 7월 7일에는 3조 5,000억 원을 받았다. 올해 연금저축 해지가 63% 급증하며 ‘노후 깬 돈’이 증시로 유입되고 있다는 보도까지 나온다. 외국인은 한때 13거래일 연속 순매도를 기록했고, 한국투자증권은 하반기 외국인 순매수 전환을 기대하기 어렵다고 봤다. 냉정하게 말하자. 기관과 외국인이 팔고 개인이 사는 구조가 길어질 때 역사가 어떤 결말을 보여줬는지, 우리는 이미 여러 번 학습했다.
금리 인상은 이 구조에 무엇을 더하는가
이제 아침의 금통위로 돌아가자. 기준금리 25bp 인상 자체는 시장이 이미 가격에 반영한 재료다. 오늘 폭락의 직접 원인이 금통위라고 말하는 것은 과도하다. 그러나 ‘긴축 기조’의 개시는 위에서 설명한 세 겹의 구조 각각에 마찰계수를 더한다.
레버리지에 대해서는 자금 조달 비용이 오른다. 신용융자 이자율이 오르고, 빚투의 손익분기점이 높아진다. 변동성 장세에서 레버리지 포지션의 강제 청산 임계점이 앞당겨진다.
개인 수급에 대해서는 기회비용이 오른다. 기준금리 2.75%, 연말 3.00% 전망이면 예금과 파킹형 상품의 매력이 실질적으로 부활한다. 실제로 폭락장마다 “주식 팔고 파킹형 ETF로 대피했다”는 자금 흐름이 관측된다. 하락장에서 매물을 받아줄 개인의 실탄이, 이제 무위험 3%라는 경쟁자와 싸워야 한다.
그리고 가계에 대해서는 이자 부담이 직접 오른다. 1인당 연간 이자 부담이 수백만 원대로 늘어난다는 ‘영끌족’ 기사가 이미 쏟아지고 있다. 가처분소득이 이자로 새는 만큼 소비와 투자 여력은 줄어든다. 한은은 물가를 잡기 위해 금리를 올렸지만, 그 청구서는 자산시장의 유동성 축소라는 형태로도 날아온다.
요컨대 오늘의 -7%는 금리 인상 ‘때문’이 아니다. 그러나 금리 인상 ‘이후’의 코스피는, 하락할 때 받쳐줄 완충재가 하나 더 얇아진 시장이다.
환율의 역설: 금리를 올렸는데 왜 원화는 여전히 약한가
이날 원·달러 환율은 1,486원에 출발했다. 이달 들어 70원가량 급락하며 “1,400원대 안착” 기대가 나오던 참이었지만, 냉정히 보면 여전히 1,500원 문턱의 숫자다. 금리 인상이 예고된 상황에서도, 그리고 실제 인상이 단행된 날에도 원화가 강세로 돌아서지 못하는 이유는 무엇인가.
필자가 ‘2026 거시 대전환’ 시리즈에서 반복적으로 지적해온 트릴레마가 여기서 다시 등장한다. 한국은행은 물가 안정, 성장 지원, 환율 방어라는 세 마리 토끼를 동시에 잡을 수 없다. 이번 인상은 명백히 물가에 방점을 찍은 결정이지만, 환율은 금리차만으로 움직이지 않는다. 외국인의 국내 주식 매도세가 이어지는 한 — 즉 자본수지 쪽에서 달러 수요가 계속 발생하는 한 — 25bp의 금리 인상은 환율 방어선이 아니라 방어 ‘의지’의 표시에 그친다. 지난달 외국인 주식자금 순유출이 이어졌다는 한은 통계는 이 흐름이 아직 끝나지 않았음을 시사한다.
더 근본적으로, 미·이란 충돌 재격화로 국제유가가 배럴당 83달러를 넘나드는 국면에서는 에너지 수입국 통화의 구조적 약세가 금리 인상 효과를 상쇄한다. 유가가 오르면 무역수지가 눌리고, 무역수지가 눌리면 원화가 약해지고, 원화가 약해지면 수입물가가 올라 한은이 금리를 더 올려야 하는 순환. 이것이 지금 한국 경제가 갇혀 있는 루프다.
AI 사이클 고점 논쟁: 크루소와 뉴욕주가 던진 질문
이번 급락의 트리거가 된 데이터센터 이슈는 별도로 짚을 가치가 있다. 크루소의 건설 연기와 뉴욕주의 1년 모라토리엄은 개별 사건으로는 사소해 보인다. 그러나 시장이 이 뉴스에 반도체주 급락으로 반응했다는 사실 자체가 중요하다. 지금 AI 랠리의 대전제 — “데이터센터 캐펙스는 무한히 늘어난다” — 에 시장 스스로 자신이 없다는 방증이기 때문이다.
이미 5월에 메타의 네오클라우드 발표가 “AI 컴퓨팅 자원이 남아돈다”로 해석되며 마이크론과 샌디스크를 10% 가까이 무너뜨린 전례가 있다. 7월 초 급락장에서도 뚜렷한 악재 공시 없이 “AI 수요 위축 우려”라는 막연한 심리만으로 삼성전자와 SK하이닉스가 두 자릿수 하락을 기록했다. 골드만삭스는 “반도체 고점론은 시기상조”라며 진화에 나섰지만, 시기상조라는 표현 자체가 ‘언젠가는 온다’의 완곡어법이라는 점을 투자자들은 안다.
필자의 시각은 이렇다. 2분기 삼성전자·SK하이닉스 합산 영업이익 추정치가 150조 원에 달하는 실적의 시대에, 주가는 실적이 아니라 실적의 ‘2차 도함수’ — 즉 성장률의 변화율 — 를 거래하고 있다. 실적이 아무리 좋아도 “이보다 더 좋아질 수 있는가”라는 질문에 시장이 머뭇거리는 순간, 밸류에이션은 무너진다. 삼성전자 선행 PER 7~8배가 싸다는 주장과, 사이클 정점의 이익에 붙은 낮은 멀티플은 원래 그런 것이라는 주장이 정면으로 충돌하는 지점이다. 여기에 CXMT라는 과점 구조의 균열 변수까지 더해졌다. 고점 논쟁은 이제 시작이다.
잊힌 전선: 가계부채와 부동산, 긴축의 진짜 청구서
주식시장의 화려한 폭등락에 가려져 있지만, 이번 긴축 사이클의 가장 무거운 청구서는 사실 가계 대차대조표로 날아간다. 금통위가 통화정책방향문에서 물가와 나란히 “수도권 주택가격 상승세 및 가계부채 증가세 확대”를 인상 근거로 명시했다는 점을 다시 읽어보자. 이것은 한은이 이번 인상을 단순한 물가 대응이 아니라 금융 불균형 교정의 시작으로 규정하고 있다는 뜻이다.
숫자를 보자. 서울의 전월세 통합지수는 10년 만에 역대 최고치를 경신했다. 전세 매물이 마르면서 전세의 월세 전환이 가속되고 있고, 이는 임차 가구의 주거비를 현금흐름 부담으로 직접 전환시킨다. 여기에 기준금리 인상분이 변동금리 대출에 시차를 두고 반영되면, 차주 1인당 연간 이자 부담이 수백만 원 단위로 늘어난다는 추산이 이미 나와 있다. “월급 받아 이자만 낸다”는 자조가 기사 제목이 되는 시대다.
이 지점에서 한은의 딜레마가 선명해진다. 금리를 올리면 가계의 이자 부담과 임대차 시장의 월세화가 가속되고, 올리지 않으면 수도권 집값과 가계부채가 다시 불붙는다. 물가 전선에서는 인상이 정답이지만, 분배 전선에서는 인상이 고통이다. 중앙은행이 두 전선을 동시에 이길 수 없을 때 선택하는 것은 언제나 ‘물가 우선’이었고, 이번에도 그랬다. 다만 투자자 입장에서 기억할 것은, 가계 가처분소득의 압박은 내수 소비주와 부동산 관련 익스포저에 6~12개월 시차를 두고 도착하는 후행 청구서라는 점이다. 오늘 반도체가 맞은 매를 내년에는 유통·건설·카드가 맞을 수 있다.
부동산 세제 개편 변수도 남아 있다. 정부가 7월 중 세제 개편안을 발표할 것이라는 전망이 이어지는 가운데, 전세 물량 감소의 원인 중 하나로 지목되는 세제 구조가 어떻게 손질되느냐에 따라 임대차 시장의 수급이 다시 요동칠 수 있다. 금리와 세제가 같은 방향으로 조이면 시장은 얼어붙고, 엇갈리면 정책 신뢰가 흔들린다. 어느 쪽이든 하반기 부동산은 ‘금리 인상 기조’라는 새 상수 위에서 다시 가격을 찾아야 한다.
데자뷔인가 아닌가: 2021~2023 긴축 사이클과의 비교
“금리 인상기의 주식시장”이라는 말에 많은 투자자가 2021~2023년의 악몽을 떠올릴 것이다. 한은은 2021년 8월 선진국 중 가장 먼저 인상을 시작해 2023년 1월 3.50%까지 올렸고, 그 구간에서 코스피는 고점 대비 30% 이상 조정받았다. 이번에도 같은 영화가 반복될까. 필자는 닮은 점과 다른 점을 구분해야 한다고 본다.
닮은 점은 두 가지다. 첫째, 인상의 방아쇠가 ‘일시적’이라던 인플레이션의 고착화라는 점. 당시에도 공급망발 비용 인플레이션이 수요 측으로 번지며 긴축을 강제했고, 지금도 중동발 유가 충격이 수요 압력과 결합하고 있다. 둘째, 자산시장이 저금리에 최적화된 포지션으로 잔뜩 기울어진 상태에서 긴축이 시작됐다는 점. 그때는 ‘동학개미’와 성장주 쏠림이었다면, 지금은 레버리지 ETF와 반도체 초집중이다.
다른 점은 더 중요하다. 첫째, 출발점의 실적이 다르다. 2022년 긴축은 이익 침체와 동행했지만, 지금은 반도체 양사 합산 분기 영업이익이 150조 원을 바라보는 실적 절정기다. 긴축이 밸류에이션(PER)을 누르더라도 이익(EPS)이 버텨주는 동안 지수의 하방은 상대적으로 단단하다. 문제는 그 이익이 꺾이는 순간 — 즉 AI 캐펙스 둔화가 실적 숫자로 확인되는 순간 — 밸류에이션 압축과 이익 감소가 겹치는 이중 타격이 온다는 것이다. 둘째, 이번에는 연준이 아니라 한은이 상대적으로 뒤에서 움직이고 있다. 미국의 통화정책과 재정 우위(fiscal dominance) 논쟁이 글로벌 금리의 큰 물줄기를 쥐고 있는 이상, 한은의 25bp는 방향 신호일 뿐 글로벌 유동성의 총량을 바꾸지 못한다. 셋째, 환율의 출발선이 다르다. 2021년 긴축은 1,100원대에서 시작했지만 지금은 1,480원대에서 시작한다. 환율이 이미 소진한 완충 여력만큼, 한은의 정책 자유도는 그때보다 좁다.
요약하면, 이번 사이클은 ‘2022년의 재방송’이 아니라 ‘실적은 좋은데 구조는 더 취약한’ 신작이다. 이익이 버티는 동안 지수는 폭락과 반등을 반복하며 옆으로 크게 흔들리고, 이익의 꺾임이 확인되는 순간 방향이 정해질 것이다. 투자자가 감시해야 할 것은 금통위 날짜가 아니라 분기 실적 가이던스의 미세한 하향이다.
그래서 무엇을 볼 것인가: 세 가지 체크포인트
전망을 단정하는 대신, 앞으로 몇 주간 확인해야 할 변수를 정리한다.
1) 8월 27일 금통위와 ‘기조’의 속도. 통화정책방향문의 “금리 인상 기조” 문구가 연내 몇 차례 인상을 의미하는지가 관건이다. 연말 3.00% 시나리오가 현실화되면 무위험 수익률과 주식 기대수익률의 격차가 본격적으로 좁혀진다. 신현송 총재 기자회견의 뉘앙스, 그리고 2주 후 공개될 의사록에서 위원들의 온도차를 확인해야 한다.
2) 외국인 수급의 방향 전환 여부. 환율 1,400원대 안착과 외국인 순매수 전환은 사실상 같은 사건의 두 표현이다. 둘 중 하나가 확인되기 전까지, 개인의 저가 매수는 하방을 늦출 수는 있어도 방향을 바꿀 수는 없다.
3) CXMT 상장 이후 메모리 3사의 가격 전략. 과점 균열의 실체는 청약 경쟁률이 아니라 향후 레거시 D램 현물가에서 확인된다. 중국발 공급이 가격 교란으로 이어지는지, 아니면 기술 격차의 벽에 막히는지가 삼전·하이닉스 멀티플의 하한선을 결정할 것이다.
맺으며: 폭등도 폭락도 같은 병의 증상이다
오늘 하루를 요약하면 이렇다. 한국은행은 42개월 만에 긴축의 방아쇠를 당겼고, 코스피는 하루 만에 7%를 반납하며 유동성 장세의 취약한 골격을 드러냈다. 전날의 +6.24%와 오늘의 -7%는 반대 방향의 사건이 아니라 같은 병 — 레버리지가 증폭하고, 최후의 매수 주체가 사라져가고, 개인이 홀로 받아내는 시장 구조 — 의 두 증상이다.
강세론자들은 블룸버그의 “한국 주식은 여전히 저평가” 리포트를 인용할 것이고, 약세론자들은 사이드카 19번을 인용할 것이다. 필자는 둘 다 반만 맞다고 본다. 밸류에이션이 싸다는 것과, 그 싼 가격에 도달하기까지의 경로가 평온하다는 것은 전혀 다른 명제다. 긴축 사이클의 초입에서 변동성은 비용이 아니라 기본값이다. 지금 필요한 것은 지수의 방향을 맞히는 예언이 아니라, 하루 ±7%를 견딜 수 있는 포지션 크기와 현금 비중에 대한 정직한 점검이다.
시장은 언제나 그렇듯, 가장 많은 사람이 준비되지 않은 방향으로 움직인다. 42개월 만에 돌아온 긴축의 시간, 준비된 소수가 되시길 바란다.
면책조항(Disclaimer): 본 글은 정보 제공을 목적으로 작성되었으며, 특정 종목이나 자산에 대한 매수·매도 추천이 아닙니다. 언급된 수치는 작성 시점(2026년 7월 16일 장중) 기준이며 이후 변동될 수 있습니다. 모든 투자의 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.